Im aktuellen Nordic Outlook korrigieren die SEB Experten die globale Wachstumsprognose nach oben, wenn auch nur moderat. Das globale BIP dürfte zwischen 2025 und 2027 jährlich um rund 3 Prozent wachsen. Das liegt ein paar Zehntel über der Prognose vom August und entspricht der Schätzung der OECD für das potenzielle Wachstum.
Die durch Zölle bedingte Vorverlegung von Exporten und Importen im Frühjahr hat sich auf das Wachstumsprofil vieler Länder ausgewirkt, die das Jahr stärker begonnen haben und gegen Ende schwächer abschließen. Die negativen Auswirkungen des Zollschocks sind bislang geringer ausgefallen als befürchtet. Ein Grund dafür ist, dass die Zölle bislang niedriger ausfielen als erwartet, aber auch die Vorhersehbarkeit hat sich verbessert, da nun eine Reihe von Handelsabkommen in Kraft getreten sind. Die Tatsache, dass andere Länder sich gegen Gegenzölle entschieden haben, hat zusammen mit dem einjährigen Abkommen der USA mit China auch das Risiko einer Eskalation des globalen Handelskriegs verringert.
Darüber hinaus wird die Wirtschaft durch gegenläufige Kräfte wie die umfangreichen KI-Investitionen der USA und die erhöhten Verteidigungs- und Infrastrukturausgaben Europas beeinflusst. Die globale Wachstumsprognose liegt nun nahe an der, die die SEB Experten vor einem Jahr veröffentlicht haben, trotz der drastischen Zollpolitik und der globalen Unsicherheit der vergangenen zehn Monate.
„Die geringere Unsicherheit ist zu begrüßen“, sagt Jens Magnusson, Chefökonom der SEB. „Es wäre jedoch ratsam, mit einer anhaltend angespannten Beziehung zwischen den USA und China zu rechnen, die in immer mehr Bereichen um die globale Führungsrolle konkurrieren. Die Macht und der Einfluss von Ländern, die Zugang zu seltenen Erden und fortschrittlichen Computerchips haben, sind in letzter Zeit deutlich geworden. Die Politik des Weißen Hauses ist nicht die einzige Quelle der Unsicherheit. Auch die EU und China müssen eine konstruktive Kooperationsstruktur finden. Zudem haben viele Länder mit großen Spannungen in der Innenpolitik zu kämpfen.“
Inflation auf dem richtigen Weg
Die globalen disinflationären Kräfte werden als ausreichend stark angesehen, um die Inflation innerhalb eines angemessenen Zeitraums wieder auf die Zielwerte zurückzuführen. Sinkende chinesische Exportpreise, niedrigere Rohstoff- und Energiepreise, Effizienzsteigerungen – beispielsweise durch KI – und eine stärkere Währung in vielen Ländern tragen zusätzlich zum globalen Preisdruck bei. In den USA liegen die tatsächlichen Zollsätze, gemessen als Zollabgaben im Verhältnis zu den Importen, unter den theoretischen Berechnungen, die sich aus den Handelsabkommen ergeben. Die Zölle beginnen sich in den Rohstoffpreisen der USA bemerkbar zu machen, auch wenn die Auswirkungen offenbar etwas länger auf sich warten lassen und milder ausfallen als erwartet. Dies liegt zum Teil an den Vorratskäufen vor Einführung der Zölle, aber auch an der gedämpften Nachfrage, abgesehen von den Verbrauchern mit dem höchsten Einkommen. Dennoch ist es noch zu früh, um die Auswirkungen der Zölle zu vernachlässigen, und die Risiken für die globale Wachstumsprognose werden nach wie vor als etwas größer auf der Abwärtsseite als auf der Aufwärtsseite eingeschätzt.
„Mehrere Länder – darunter China, die USA, Deutschland und Großbritannien – stehen vor strukturellen und konjunkturellen Herausforderungen, während die Preise für Vermögenswerte und die Staatsverschuldung historische Höchststände erreicht haben“, ergänzt Daniel Bergvall, Leiter der Wirtschaftsprognose bei der SEB. „Handelsspannungen und geopolitische Entwicklungen tragen zusätzlich zur Unvorhersehbarkeit bei. Ein unerwarteter Anstieg der Inflation, höhere Renditen für Staatsanleihen, ein Einbruch der Aktienmärkte oder Anzeichen dafür, dass die erwarteten Gewinne aus großen KI-Investitionen ausbleiben, könnten zu einem toxischen Wachstumscocktail führen.“
Lesen Sie hier den vollständigen Nordic Outlook für November 2025.
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